金吾财讯 | 交银国际研报指，泡泡玛特(09992)上半年公司完毕收入138.8亿元东谈主民币，同比增长204.4%，调整后归母净利润达到47.1亿元，同比大幅增长362.8%。盈利智力执续改善，毛利率/经调整净利率同比晋升6.3/11.6个百分点至70.3%/33.9%，收货于利润率更高的外洋业务的占比晋升和贪图杠杆效应。处罚层上调2025年公司全年营收至不低于300亿元（此前：200亿元），并预期全年净利率有望达到35%，超出该机构之前的预期。

该机构提到，中枢IP The Monsters系列跟着外洋市集的爆发，上半年收入同比大幅增长668.0%至48.1亿元，环比2024下半年亦有接近翻倍的增长。在Labubu爆发式增长的同期，公司的IP矩阵的深度和广度也在执续加强，除The Monsters外亦有4个头部IP也完毕了进步10亿元的收入。这进一步考证了公司多元IP矩阵的运营智力，并消减了市集对Labubu单一IP依赖的担忧。公司上半年中国/外洋市集均赢得了快速增长，处罚层暗意将来在中国市集将不绝玄虚化运营，外洋市集将不绝增多门店布局，预期年底将进步200家（好意思洲市集进步60家），并纯真垄断线上渠谈增多渗入，斥地市集空间。

基于上半年强劲的功绩弘扬，该机构上调了25-27年利润展望39-49%，并上调贪图价至394.00港元。公司一经该机构在破费行业中的首选主见，该机构不绝看好公司的IP运营智力和群众化拓展进度，重申买入评级。

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